泰兴市飞翔液压件厂 下落草率等于契机——从万得微盘股指数十年发挥看逆向投资念念路

　　逆向投资当作成本市集的破局之谈，常以逆市布局捕捉预期差红利。这个投资念念路诚然说起来简便但履行难度较高，这一期，小编将以逆向投资经典标的——万得微盘股指数为样本，回溯其十年超十倍的涨幅（涨幅为：1156.85%，数据区间：2015.01.01-2024.12.31，数据着手于：Wind），解码逆向投资的三大密钥：左侧布局、高抛低吸及估值成立。

　　而聚焦逆向投资念念路实践样本，中信保诚基金司理江峰构建了“低位布局+散布握仓+动态均衡”三位一体的逆向投资念念路：通过行业散布裁汰单一风险敞口，利用动态再均衡机制锁定逾额收益，将逆向投资转动为可解释、可握续的收益弧线。

　　一、万得微盘股指数：十年逆向投资样本

　　万得微盘股指数（代码：8841431.WI）是A股市集中一个很专有的存在。它以市值小的400只非ST股票为因素股，以“等权重+逐日再均衡”的司法运行，形成专有的逆向投资机制：股价高潮时被迫减仓，下落时自动加仓，通过“高抛低吸”的司法完毕弱肉强食。

　　以前十年，这一指数以十年超十倍（1156.85%）的惊东谈主收益率大幅跑赢同期沪深300指数（11.35%），完毕29.73%的年化收益率。这一发挥印证了“高抛低吸”逆向投资的中枢逻辑——在市集苛刻的领域挖掘价值，在波动中捕捉契机。（数据区间：2015.01.01-2024.12.31，数据着手于：Wind；年化涨跌幅是把区间涨跌率换算成年涨跌幅来缠绵。年化数据仅为处理区间历史数据的一种发挥形式，不代表在职何时点均可赢得该数值。）

　　数据着手于：Wind，数据截止时候：224.12.31。指数发挥与单只基金功绩发挥不同，不代表基金的功绩发挥，指数的展示不组成任何基金或交游策略的依据或提出，且指数运作时候较短，不成反应市集发展的系数阶段。以上指数在成份券组成、筛选司法等方面存在不同，涨跌幅不具有可比性，仅供参考。指数的具体信息以官方指数公司发布的泰斗信息为准。

　　根据上图自大，以前十年间，除了2017、2020和2024年，万得微盘股指数在其余7个当然年度中均涨跌幅排第一。而除了2017和2018年，万得微盘股指数更是在其余8年里涨跌幅均为正。

　　具体来看，2017年，是市集尽头明慧价值投资的一年，万得微盘股指数涨幅倒数第一，2020年景长作风爆发，带动系数这个词大A牛市，万得微盘股指数诚然与其他指数比拟，收益并不显赫，但也单年度赢得了17.56%的涨幅。2024年头，小微盘板块发生流动性踩踏导致大幅回撤，但伴跟着9月下旬小盘作风的再度强势，万得微盘股指数诚然全年并非发挥最好，也依然成绩了10%的涨幅。2018年熊市里，万得微盘股指数诚然受全体市集影响也为下落状态，但跌幅较小，全年依然变现较佳。2021-2023年市集震撼期万得微盘股指数更是逆势高潮三年。

　　为什么万得微盘股指数可以如斯坚挺呢？与其因素股特征及编制形式息息关系。

　　因素股特征——完结2025年3月28日，万得微盘股指数因素股总市值最大42.69亿元，最小7.67亿元，平均值18.87亿元，中位数19.08亿元（数据着手于：Wind）。牛市里，资金进场，小盘股因其市值小，高潮弹性更大，而在熊市里，价值、成长等估值均会回落，小盘股更可能被活跃资金关切。

　　编制形式——安妥要求的市值靠后的400只非ST股票，逐日动态调整，市值变大的股票剔除出去，新进市集更小的，这种形式反而完毕了“高抛低吸”的运作特征，为其指数提供了用之不停地高潮能源。

　　二、万得微盘股指数：月度效应

　　关联词，万得微盘股指数的走势也并非一起坦途。历史数据自大，在积年的1月、4月和12月，微盘股的月度高潮次数占比显赫低于其他月份。从高潮幅度上来说，近十年只须1月和4月的平均涨幅为负。

　　图：以万得微盘股指数为例，积年1月、4月与12月发挥较弱

　　数据着手于：Wind，数据截止：2024.12.31。指数发挥与单只基金功绩发挥不同，不代表基金的功绩发挥。指数的具体信息以官方指数公司发布的泰斗信息为准。投资需详细议论多种因素，改日市集也不是以前的简便调换；我国股市运作时候较短，不成反应证券市集发展的系数阶段。上述不雅点仅代表作出指摘时的不雅点，不是对质券价钱的涨跌或市集走势作念趋势性判断，不当作任何操作提出或推选，也不组成任何基金投资有谋略之势必依据。

　　而变成微盘股4月份发挥欠安主要可能有两方面原因：4月份粗俗是上市公司年报和一季报的集结深远期，因此4月下旬时时成为功绩暴雷的高发期。而关于小市值公司而言，功绩波动彰着高于大公司，因此容易受到财报深远期的冲击。另外，频年来退市策略握续趋严，也使得小微盘股面对退市风险晋升，使其受到退市轨制和监管策略的影响。

　　但从过往发挥来看，调整下落之后，投资契机反而可能分解。举例，2021年和2024年，该指数折柳因中枢资产虹吸效应和量化监管收紧而大幅回撤。但每一次调整后，市集情谊成立与资金回流时时股东其快速反弹。以2024年为例，尽管年头最大回撤接近50%，但3月策略纠偏后，指数飞速企稳回升。这种“跌出契机”的律例，可能会是逆向投资者布局的黄金窗口。

　　回看历史数据，4月份时时成为微盘股的“分水岭”。跟着年报和一季报深远，功绩不笃定性加巨变成短期波动，但永久来看，低估值与高弹性的双重脾气使其成为逆向策略的梦想标的。数据自大，以前十个齐全当然年度里，万得微盘股指数在经验4月调整后，后续6个月的平均收益达17.14%，显赫高于沪深300。

数据着手：Wind。

　　三、基金司理逆向投资念念路的深度实践

　　中信保诚多策略混杂（LOF）基金司理江峰通过“PB-ROE框架筛选、散布握仓、动态仓位经管”等多种形式纯真利用逆向投资念念路。

　　1． 念念路内核：PB-ROE框架下的安全角落挖掘

　　选股逻辑：在低PB区间筛选潜在高ROE标的，并剔除存在科罚症结或财务风险的标的，聚焦季度功绩改善企业。同期，布局主见市值公司，预留估值延伸后劲，中信保诚多策略混杂（LOF）2024年四季报前十大重仓股平均市值为19.27亿，该论说期内或呈现一定的小盘特征。（握仓情况着手基金如期论说，如期论说中自大的前十大握仓仅为时点数据，不代表基金现时或改日握仓。基金投资的比例及标的将视市集情况在公约允许的领域内进行调整，具体请以基金法律文献为准）

数据着手于：基金如期论说，如期论说自大的握仓仅为时点数据，不代表基金现时或改日握仓。

　　行业轮动：行业确立方面，根据过往如期论说，中信保诚多策略散布确立耗损、材料、工信息本事等板块，当某一排业涨幅跳跃主见值时启动止盈，完毕资金被迫轮动。如2023年TMT爆发后，转向布局“传统行业+TMT宗旨”等标的，如智能电网、工业软件等领域的隐形冠军。（数据着手于：基金如期论说，如期论说中自大的前十大握仓仅为时点数据，对说起的板块/行业不作念任何推介，不代表任何投资提出或推介，不代表基金握仓信息或交游标的）

　　2． 仓位经管：信号驱动与步骤履行

　　估值维度：江峰以为，万得微盘股指数的PB（市净率）或可当作不雅测谋略。历史数据自大，当PB接近2.5倍时，市集过炎风险积聚；现时PB约2.02倍，处于近十年11.96%分位，安全角落实足。（数据着手于：wind，数据完结2025.03.31，指数发挥与单只基金功绩发挥不同，不代表基金的功绩发挥，不当作改日收益保证或投资提出；万得微盘股指数并非本基金功绩比较基准，以上内容仅展示基金司理盘考念念路，不代表投资快活，也不组成基金进行投资有谋略之势必依据。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市集情况在基金公约允许的领域内进行调整，具体请以基金公约等法律文献为准）

　　情谊维度：通过因素股高潮比例判断市集温度，笃定减仓信号或布局窗口。比如，假定以前20个交游日超80%个股高潮，证明市集情谊过热；反之，若高潮比例低于20%，或可以视为布局窗口。 

　　在操作层面，江峰也以为应坚握两大原则： 

　　🔹个股层面“均值转头”：严格最终谋略步骤，进去向盈，幸免过度计划；  

　　🔹组合层面“逆周期治愈”：当市集亢奋时主动降仓位，紧张时加仓，通过仓位波动消化系统性风险。  

　　以中信保诚多策略混杂（LOF）为例，这种“信号驱动+步骤履行”的模式，使其力图在2024年头小盘股剧烈调整中戒指回撤，并飞速完毕净值翻新高。（净值数据经托管行复核，“净值翻新高”是指：基金净值达到了成立以来的最高值，基金的过往功绩不代表改日发挥，基金净值具有波动性）

　　极致散布：稽查中信保诚多策略的近2年如期论说，其单一个股权重粗俗位于1%支配，前十大握仓占比约10%支配。

数据着手于：基金如期论说，同类基金：纯真实立型基金，如期论说自大的握仓仅为时点数据，不代表基金现时或改日握仓。

　　3．回调草率正是布局良机

　　中信保诚多策略混杂（LOF）争取在波动中构建跌出来的安全角落与仓位动态均衡的双重安全垫：

　　估值维度：利用PB-ROE模子扫描错杀标的。

　　交游维度：通过动态再均衡机制，如根据基金如期论说自大，在2024年头经验市集紧张阶段后，将股票仓位从2023年四季末的69.28%路线式加至2024年一季末的83.92%（数据着手于：基金如期论说），精确捕捉后续反弹收益。

　　万得微盘股指数以以前十年超十倍的涨幅证明了逆向投资念念路的有用性。而基于这一投资念念路逻辑，江峰也纯真利用该念念路使得中信保诚多策略混杂A（LOF）近三年收益名次同类第2。（同类名次为：2/420，名次着手于：中国星河证券基金盘登第心，同类为：纯真实立型基金（基准股票比例30%-60%）（A类））

　　当下，回调草率正是春耕的运行。关于顺从“低买高卖”法则，治服均值转头的投资者，不妨关切中信保诚多策略混杂（LOF），与逆向投资的力量共同前行。

　　四、 全线大跌后，小盘股投资若何看？

　　公共好，我是中信保诚基金的江峰。

　　辉煌假期后，咱们一同亲历了驰魂夺魄的市集演绎，万得微盘股指数周一单日跌幅12.91%。平等关税“黑天鹅”遮掩，许多投资者对当下市集感到灰暗，和公共聊聊我的看法。

　　部分投资者牵记更厄运的情况发生，咱们果真无法展望到行情的走向，但各项谋略标明，粗俗经充分调整后的小盘股或处于较有性价比的布局区间，现时可能亦然检修逆向投资信念的一个时候窗口。举例，4月7日，万得微盘股指数的PB估值从前一交游日的1.99倍骤降至1.73倍，因高潮积贮的高位风险得到了较大幅度的开释。（数据着手wind，指数的历史数据不代表改日发挥，也不代表具体基金的功绩发挥。指数的展示主如果为了有用地抒发特定市集或者策略的走势，不组成任何基金或交游策略的依据或提出，且指数运作时候较短，不成反应市集发展的系数阶段。）

　　何况当今市集也曾探索出新的行情端倪，比如农林牧渔、食物饮料等内需标的，这在某种进程上意味着最紧张的阶段或也曾以前。这亦然小盘股投资的一个相对上风：不押注单一排业与个股，裁汰行业供需波动、策略变化带来的风险，在大多数市集环境下皆是有望受益的。

　　临了，在种种信息滚滚不停的时候，孤苦念念考、简化有谋略框架可能是比较实用的办法：比如利用估值分位数、市集偏离均线的幅度等法子，作念好逆向投资。

　　注：如上内容仅用于展示基金司理的投资念念路和现时市集研判，不当作投资快活。基金的投资策略、确立的行业、具体的投资标的及比例将视市集情况在公约允许的领域内进行调整。投资需详细议论多种因素，改日市集也不是以前的简便调换，上述不雅点不是对质券价钱的涨跌或市集走势作念趋势性判断，不当作任何操作提出或推选，也不组成任何基金投资有谋略之势必依据。

　　中信保诚多策略混杂（LOF）（165531）原名信诚多策略纯真实立混杂型证券投资基金（LOF），信诚多策略纯真实立混杂型证券投资基金（LOF）于2017年11月8日由成立于2017年6月16日的信诚多策略纯真实立混杂型证券投资基金转型而来，当今的功绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证详细债指数收益率*50%，自2020年11月21日起投资领域加多存托把柄。A类份额近五年净值增长率/功绩比较基准增长率2020-2024：20.14%/ 15.20%、9.24%/ 0.30%、-6.71%/ -9.56%、 20.20%/-3.41%、11.43%/11.86%。于2023年5月24日起新增C类份额，2023.5.24-2023.12.31：11.26%/-5.03%，2024：10.76%/11.86%。基金经管东谈主对本基金的风险等第评级为R3。历任基金司理：2017-06-16至2020-05-06：殷孝东，2018-07-04至2019-11-05：韩益平，2020-04-14于今：江峰

　　江峰在管的同类居品有：中信保诚景气优选混杂。

　　中信保诚景气优选混杂成立于2024/2/26，功绩比较基准为：中证800指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中债详细资产（总值）指数收益率*20%；A类份额2024.02.26-2024.12.31净值增长率/功绩比较基准增长率：26.27%%/13.05%%，C类份额2024.02.26-2024.12.31净值增长率/功绩比较基准增长率25.62%%/13.05%%。基金司理：江峰、王睿，基金经管东谈主对本基金风险等第评价为R3。

　　风险教唆：

　　本材料仅供参考，不组成任何投资提出或快活，也不当作任何法律文献。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融器具，当您购买基金居品时，既可能按握有份额共享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的蚀本。

　　基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融器具，当您购买基金居品时，既可能按握有份额共享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的蚀本。

　　投资前请矜重阅读招募阐发书、居品贵府纲目和基金公约等法律文献和本风险揭示，充分坚决本基金的风险收益特征和居品脾气，矜重议论本基金存在的各项风险因素，根据本身的投资目的、投资期限、投资教化、资产气象等因素充分议论本身的风险承受智商，并在了解基金居品情况的基础上，根据本身的风险承受智商、投资期限和投资主见，对基金投资作念出孤苦有谋略，选拔合适的居品。

　　根据联系法律律例，基金经管东谈主作念出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混杂基金、债券基金、货币市集基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将赢得不同的收益预期，也将承担不同进程的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作历程中可能面对各式风险，既包括市集风险，也包括基金本身的经管风险、本事风险和合规风险等。多量赎回风险是通达式基金所特有的一种风险，即当单个通达日基金的净赎回肯求跳跃基金总份额的一定比例（通达式基金为百分之十，如期通达基金为百分之二十，中国证监会规矩的非常居品以外）时，您将可能无法实时赎回肯求的全部基金份额，或您赎回的款项可能减慢支付。

　　基金经管东谈主提醒您基金投资的“买者自夸”原则，在作念出投资有谋略后，基金运营气象与基金净值变化引致的投资风险，由投资东谈主自行承担。基金过往功绩尽头净值高下并不预示其改日发挥，其他基金功绩不组成基金功绩发挥的保证。基金经管东谈主快活以憨厚信用、勤勉尽责的原则经管和利用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

　　基金经管东谈主对文中说起的板块/行业仅供参考，不代表基金经管东谈主任何投资提出，不代表基金握仓信息或交游标的，个股涨幅不代表本基金改日功绩发挥，不组成任何投资提出或推介。基金经管东谈主所说起不雅点对市集改日走势不组成任何保证。

　　材料中说起的基金（以下简称“本基金”）由基金经管东谈主依照联系法律律例及商定肯求召募，并经中国证券监督经管委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金公约、招募阐发书和基金居品贵府纲目已通过中国证监会基金电子深远网站和基金经管东谈主网站进行了公开深远。中国证监会对本基金的注册，并不标明其对本基金的投资价值、市集出路和收益作出现实性判断或保证，也不标明投资于本基金莫得风险。

　　如果您购买的居品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金相似的市集波动风险等一般投资风险之外，本基金还面对汇率风险等境外证券市集投资所面对的尽头投资风险。

　　基金有风险，投资需严慎。

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包袱裁剪：石秀珍 SF183泰兴市飞翔液压件厂